蘋果公司(AAPL)以現金流動，一直在回購其股票，以此作為提高股價和提供股東價值的手段。這也可能被一些人看作是一個跡象，表明這家科技巨頭將其自身股票的潛在回報視為對其資金的更好投資，而不是重新投資于該業務。很難與蘋果的戰略爭論。該技術巨頭的股價去年上漲超過46%，因為它繼續大規模銷售iPhone。截至2017年9月30日的季度，蘋果公司的每股收益(EPS)為2.07美元，營收為526億美元。然而，蘋果當然不是華爾街的常態，分析師繼續提出這樣一個問題：企業股票回購是一件好事嗎?(更多信息，請參閱“股票回購是否支撐市場?”

對于有額外現金的公司，基本上有四種選擇：公司可以進行資本支出或以其他方式投資于現有業務;他們可以向股東支付現金股息;他們可以收購另一家公司或業務部門;或者他們可以用這筆錢回購自己的股票 - 股票回購。

與股息類似，股票回購是向股東返還資本的一種方式。雖然股息實際上是一個相當于股東總股票價值百分比的現金紅利，但股票回購要求股東向公司交出股票以獲得現金。這些股票隨后被撤出發行并退出市場。

在1980年之前，回購并不是那么常見。最近，它們變得更加頻繁：根據哈佛商業評論報告，在2003年至2012年期間，標準普爾500指數上的449家上市公司分配了2.4萬億美元 - 約54%的收益 - 用于回購。它不僅僅是像Apple和Amazon.com Inc.(AMZN)這樣的巨頭。甚至更小的公司也開始進入回購游戲。例如，SolarWinds Inc.(SWI)在2015年同意回購其近10%的股份 - 僅在其首次公開募股后的六年內。

2015年，美國公司的股票回購總額為5722億美元 - 這是自2007年以來的最大數額。自2016年以來，活動略有下降(至2016年為5364億美元)，但總體而言，公司已將近4萬億美元的現金投入回購其股票。過去十年。

根據彭博社最近的研究，美國超過一半的企業利潤(56%)用于股票回購。一些經濟學家和投資者認為，使用過剩現金在公開市場上購買股票與公司應該做的事情正好相反，后者正在進行再投資以促進增長(以及創造就業和能力)。

對此最大的社會關注與機會成本有關：股票回購計劃中股東的資金可能用于維護和保養。平均而言，美國的固定資產和耐用消費品現在已經超過了自艾森豪威爾時代(20世紀50年代)以來的任何時期。對國家搖搖欲墜的道路和橋梁有很多關注，但私人基礎設施也遭受忽視 - 它只是沒有被談論。(有關更多信息，請參閱“什么是機會成本以及為什么重要?”)

回購的規模和頻率已經變得如此重要，以至于即使股東(可能從這樣的公司慷慨解囊中獲益)也不無擔憂。貝萊德公司(BlackRock Inc.)董事長兼首席執行官勞倫斯·芬克(Laurence Fink)寫道：“在金融危機之后，許多公司都避免投資于公司未來的增長，這讓我們感到擔憂。”太多公司削減了資本支出，甚至增加債務以增加股息并增加股票回購。“

這是一個簡單的事實(根據哈佛商業評論報告)：2012年，在美國上市公司代理聲明中命名的500名薪酬最高的高管平均每人收到3030萬美元;42%的薪酬來自股票期權，41%來自股票獎勵。因此，C-套房高管很少有動力縮減的回購，鑒于他們通常持有公司的股票，因此，他們必須獲得數額較大的位置。通過增加對公司股票的需求，公開市場回購自動提升其股價，即使只是暫時的，也可以使公司達到季度每股盈利目標。

股票回購背后的理論是，它們減少了市場上可用的股票數量 - 在所有條件相同的情況下 - 從而增加剩余股票的每股收益，從而使股東受益。對于充斥現金的公司而言，提高每股盈利的前景可能很誘人，特別是在企業現金投資的平均收益率僅略高于1%的環境中。

該股票被低估，并以當前市場價格買入。億萬富翁投資者沃倫•巴菲特(Warren Buffett)利用股票回購，當時他認為自己公司伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)(BRK-A)的股票交易價格過低。然而，年度報告強調“伯克希爾的董事只會以他們認為遠低于內在價值的價格批準回購。”

回購將為股票創造一定程度的支撐，特別是在經濟衰退期間或市場調整期間。

回購將提高股價。股票交易部分基于供求關系，而已發行股票數量的減少往往導致價格上漲。因此，公司可以通過股票回購創造供應沖擊，從而提高其股票估值。

回購也可以成為公司保護自己免受惡意收購或公司計劃私有化的一種方式。

一些回購缺點

多年來，人們認為股票回購對股東來說是一件非常積極的事情。然而，回購也有一些缺點。判斷公司財務狀況的最重要指標之一是其EPS比率。EPS將公司的總收益除以已發行A股的數量;數字越大表明財務狀況越好。通過回購自己的股票，公司減少了已發行股票的數量。因此，股票回購使公司能夠在不實際增加收益或做任何事情的情況下增加這一重要比率，以支持其在財務上變得更強大的想法。

舉例來說，考慮一家年收入為1000萬美元和500,000股流通股的公司。那么該公司的每股收益為20美元。如果它回購100,000股已發行股票，其每股盈利將立即增加至25美元，即使其收益沒有變動。使用每股收益來衡量財務狀況的投資者可能認為這家公司比每股收益20美元的類似公司更強大，而實際上使用回購策略會導致5美元的差價。

對每股收益的影響可以對股票產生人為的提升，并掩蓋財務問題，這些問題將通過仔細研究公司的比率來揭示。

公司將使用回購作為一種方式，允許高管利用股票期權計劃，同時不稀釋每股收益。

回購可以創造股票價格的短期沖擊，有人說允許內部人士獲利，同時吸引其他投資者。這種價格上漲最初可能看起來不錯，但積極效應通常是短暫的，當市場意識到公司沒有做任何事情來增加其實際價值時，均衡會重新獲得。那些在碰撞后買入的人可能會賠錢。

一些公司回購股票以籌集資金用于再投資。這一切都很好，直到錢沒有注入公司。2017年7月，新經濟思想研究所發表了一篇題為“美國制藥的金融化商業模式”的論文，涉及制藥公司及其股票回購和股息策略。該研究發現股票回購并沒有被用于增長公司的方式，并且在許多情況下，股票回購總額超過研發資金的數量。。“以'最大化股東價值'(MSV)的名義，制藥公司將高藥價產生的利潤分配給他們自己公司股票的大規模回購或回購，其唯一目的是對其股價進行操縱性提升，”報道說。“激勵這些回購是基于股票的補償，獎勵高級管理人員的股票價格表現。”

而且，如上所述，回購股價的任何提升似乎都是短暫的。與Apple一起，埃克森美孚和IBM已經進行了大量的股票回購。一個CNBC的文章2017年5月說，自世紀之交，埃克森美孚的總流通股已下跌40%，而IBM的已經在1995年下降了高達60%，從最高點文章指出，這不僅契合“金融工程“，但它也影響整體的股指正在對有價值的比重在這些公司。

如前所述，回購和股息可以是分配超額現金和補償股東的方式。如果有選擇，大多數投資者會選擇股息而不是高價值股票;許多人依賴股息提供的常規支出。由于這個原因，公司可能會對建立股息計劃持謹慎態度。一旦股東習慣了支付，就很難停止或減少支付 - 即使這可能是最好的事情。也就是說，大多數有利可圖的公司確實支付了股息 - 兩個值得注意的例外是Alphabet Inc.和Berkshire Hathaway。

回購確實使所有股東受益，因為在回購股票時，股東獲得市場價值，加上公司的溢價。如果股價隨后上漲，那些在公開市場上賣出股票的人將會看到實實在在的好處。現在不出售股票的其他股東可能會看到價格下跌，并且在他們最終在未來的某個時間點出售股票時沒有意識到利益。

對于公司管理層和股東來說，股票回購計劃總是有其優點和缺點。但是，隨著近年來它們的頻率增加，股票回購的實際價值已經受到質疑。一些公司財務分析師認為，公司使用它們作為一種不誠實的方法來夸大某些財務比率，例如在向股東提供利益的支持下實現每股收益。股票回購也使公司能夠通過影響其供應的突然減少來對股價施加上行壓力。

投資者不應僅根據公司的回購計劃判斷股票，盡管在考慮投資時值得考慮。如果一家公司在其他領域過于積極地購買自己的股票，那么在一個最嚴格的情況下(不合理的低股價，股票不是非常緊密地持有)回購股票的公司更有可能真正擁有它股東的最大利益。記住還要關注穩定增長的穩定性，價格是收益和適應性的合理倍數。這樣，您將有更好的機會參與價值創造與價值提取。(有關更多信息，請參閱“如何從股票拆分和回購中獲利。”)

一些專家認為，目前高市場水平的回購導致公司為股票支付過高的費用，并且是為了安撫大股東。對于投資個股的客戶，知識淵博的財務顧問可以幫助分析特定股票的長期前景，并且可以超越這種短期的公司行為，以實現公司的實際價值。