摩根大通(JP Morgan)的策略師不贊成這樣一種觀點，即疲軟的收益季節預示著糟糕的股票回報。

2015-16財年最近的盈利衰退導致股市表現正面，股市在收益修正觸底之前走高。

在過去的四個負盈利修正周期中，股票在利潤觸底前七個月轉為平均漲幅為30%。由于企業盈利前景不佳而對股市進行投注可能不是最好的策略。

悲觀的利潤環境一直是熊市支柱之一，伴隨著全球經濟增長前景不穩定，美中貿易緊張局勢持續，以及美聯儲可能犯下政策錯誤的一些揮之不去的擔憂。

FactSet的數據顯示，截至第一季度的收益期，迄今為止已有59家公司針對僅有19家公司發布了負面指導。

但摩根大通的策略師認為，負盈利前景未必轉化為股市損失 - 最近的歷史表明股市實際上表現良好，因為公司和分析師正在試圖壓低對未來的預期。摩根大通全球和歐洲股票策略主管Mislav Matejka在一份研究報告中表示，“許多人認為，在收益停止惡化之前不能購買股票。我們仍然不同意這種觀點。”

Matejka和他的團隊在本十年早些時候被機構投資者評選為他們類別中最好的四年，他們指出2015-16財年的最后一次盈利衰退是為什么牛市在2018年經歷了艱難的情況后可以繼續下去的模板。基于先前類似周期中的市場行為，有利于能源和礦工等周期性股票而不是防御性股票。

在此期間，股票市場在2016年2月見底，盡管收益修正的負面趨勢一直持續到12月。在盈利前景開始轉變之前，市場上漲了20%。

摩根大通預計，今年下半年盈利背景將轉為正值。

Matejka寫道：“如果這成為現實，它將推動當前市場反彈的下一步，因為它將被視為許多投資者仍在堅持的上行趨勢的基本確認。” 在這種情況下，市場上一些最大的逆風可能成為尾風。

他說：“我們尋求美聯儲反應函數的溫和變化支撐，美元貶值，中國經濟增長背景的改善以及美中貿易談判的積極發展。”

事實上，牛市的特點是對盈利的預期不佳。

摩根大通表示，在此期間，64%的修正一直處于負面區域，股票在60%的時間內處于正面。總之，標準普爾500指數達自2009年3月超過315%，盡管作戰反對從投資者，企業和分析師持續負面的看法。

摩根大通團隊建議客戶在增加股票之前不要等到盈利背景發生變化。在過去四個負盈利周期中，股票平均在逆轉前七個月開始上漲，平均漲幅為30%。

在第四季度的報告期內，那些錯過盈利預測的公司面臨的市場罰款明顯低于往年。

根據FactSet的數據，錯過的公司未來兩天平均股價僅下跌0.4%，而典型的下跌幅度僅為2.6%，其中指出未遂的罰款是2009年第二季度以來的最低水平，當市場觸底時。

摩根大通指出，事實上，多家公司在失敗后的第二天取得了重大進展。

通用電氣增長11.6%，Ingenico Group增長10.5%，意法半導體增長10.2%。