統一逐漸走出業績泥潭，旗下各個板塊營收繼續拔高;而那些統一剝離的資產，近幾年的營業狀況都還不錯——華東星巴克業績屢創新高，健力寶更是在中信集團資本的背書下上市有望。蒙牛和統一，一個是乳業巨頭，一個在食品行業的創新領域“獨領風騷”，本是“八竿子打不到一起”，但兩家企業的老大卻做了一個驚人的、相似的決定：手放開。

針對蒙牛集團出售控股51%子公司石家莊君樂寶乳業(以下簡稱：君樂寶)一事，蒙牛集團總裁盧敏放日前在公開場合作出回應稱，去年對君樂寶的投入占整體固定資產投入的三分之一，若將這筆錢投資到更有潛力的品類，蒙牛的發展會更有質量;蒙牛未來不會刻意追求規模，而是靠專注有潛力的品類實現可持續、高質量發展。

“我們要回到可持續、高質量的發展(路徑)。未來企業的發展一定是由品牌來驅動，現在蒙牛有很好的品牌，所以我們要加大對這些高毛利、高增長的品牌投入—例如鮮奶等品類，蒙牛的發展才會更有質量。”盧敏放表示。

此外，出售君樂寶后，蒙牛目前并無其他具體的并購目標或并購計劃，但公司會在合適的時機選擇高利潤、高份額的品牌進行并購。

“雖然，蒙牛當下的財務狀況非常好，賬上有200多億現金，且負債率很低，但(為了規模去買很多企業)不是蒙牛需要的。”盧敏放表示。

隨著蒙牛對其營收占比超過10%的子公司的出售，該公司的投資思路也逐漸清晰。

近兩年來，隨著低溫奶乳品市場的快速增長，蒙牛在產品業務上也做了相應調整，大力推進低溫酸奶、乳酸菌飲料及白奶發展。

蒙牛大手筆收購現代牧場的一個重要目的，就是為了發展低溫奶。目前，中國內地低溫奶市場與常溫奶銷售比例是1:4，而在其他發達國家，這二者的銷售占比已達到1：1。這一定程度上說明，內地市場仍有較大發展空間。

彼時的現代牧場正受到業績拖累，蒙牛出手收購，一方面獲得了較為穩定的原奶源供應，同時也讓現代牧場擺脫了虧損狀態，兩者各取所需，稱得上是一筆劃算的買賣。

蒙牛的另外一筆巨額收購發生在去年12月24日，在香港上市的中國圣牧發出公告，擬3.03億元向蒙牛出售圣牧高科奶業51%股權。這意味著，被伊利終止收購的圣牧，如今投靠了蒙牛。

圣牧對于蒙牛，實際上是一次產品升級戰略的布局，圣牧一直走有機奶的產品路線，與蒙牛通過這次合資交易，將染指圣牧全部下游乳制品業務鏈，包括生產及分銷液態奶的業務，并通過交易進一步拉近之前制訂的“千億目標”距離。

蒙牛“割愛”

本月初，蒙牛發布公告，宣布以超過40億元人民幣的代價，出售所持君樂寶51%的股份。從數據來看，這也是一筆劃算的買賣。

一方面，2010年蒙牛收購君樂寶51%股權時，君樂寶估值9.2億元，價格為4.7億元;如今，君樂寶股權價值近80億元，這意味著，僅股權投資，蒙牛就賺了近9倍，充足的現金能夠為之后的并購做到更充分的準備。

對整體業績而言，由于君樂寶相比蒙牛整體的負債率較高，出售君樂寶可使蒙牛的資產負債率從54%降至50%以下。

此外，君樂寶毛利率低于蒙牛主體業務毛利率，出售君樂寶可提升蒙牛的經營效率，進一步提高凈利率。

君樂寶收入體量雖大，但利潤其實并不高。2018年，君樂寶報表端對蒙牛的收入貢獻約為94億元(君樂寶集團公布數據130億為毛收入，報表端為凈收入)，占蒙牛2018年營業收入690億元的13.62%。據蒙牛公告披露，君樂寶2018年貢獻稅后凈利潤約3.07億元，約占蒙牛稅后利潤32.04億元的9.58%。

從凈利率角度看，君樂寶在2017年、2018年的凈利率分別為2.5%和3.2%，均低于蒙牛主體業務凈利率。若以2018年蒙牛數據為基礎，剝離君樂寶的影響之后，凈利率將由原本的4.64%提升至4.86%。出售君樂寶后短期內，蒙牛收入端會有下降，但利潤端并不會有顯著變化，凈利率反而會有所提升。

同時，君樂寶的資本性支出較高而回報小，稀釋了蒙牛整體的投入產出效果。對蒙牛來說，未來將著重將資本和費用集中投放于高增長、高利潤的產品，此次出售君樂寶較為符合蒙牛的長期發展規劃。

另一方面，君樂寶由于肩負河北省奶業振興的使命，“單飛”之心早已有之，如今終于遂愿。

成立于1995年的石家莊君樂寶乳業曾被三鹿參股。 1999年，三鹿以“品牌+現金”的方式入股君樂寶，其中品牌作價占股29%，70萬元現金占股5%。君樂寶由此更名為“石家莊三鹿乳品有限公司”，成為三鹿旗下一家生產液態奶的子公司。 2000年起，三鹿占君樂寶股本34%，公司主打“君樂寶”和“三鹿”兩個品牌產品。

“三聚氰胺奶粉事件”后，蒙牛宣布以4.69億元收購君樂寶乳業51%股權，合作后，君樂寶經營層保持不變，“君樂寶”作為獨立品牌運作。目前君樂寶已完成6個系列18個配方的注冊。

有消息稱，三鹿事件后，河北省政府考慮到當地需要一家企業承擔乳業復興的使命，君樂寶隸屬于蒙牛，不夠獨立;而君樂寶，也有獨立上市的“想法”;這些“背景”均為此次交易埋下了伏筆。

事實上，此次交易中，君樂寶的接手方—石家莊鵬海創業投資基金的股東之一，是河北建投創發基金管理有限公司，實際控制人為河北省國資委。

對岸“知己”

事實上，近年來秉信“可持續”、“高價值”思維，并不斷在公開場合喊話的企業老大，還有海峽對岸統一企業的董事長—羅智先。雖內核一致，但兩者具體呈現形式卻略有不同。

去年12月，統一企業宣布斥資2.29億美元獲得熊津食品74.8%的股份。統一表示，力爭在進軍韓國市場的同時，獲取熊津食品的產品開發和營銷手法，從而加速開拓亞洲市場。而這筆收購，源于過去統一中控與頂新(康師傅)的泡面大戰，讓統一企業董事長羅智先學到的一個教訓。

2018年，統一中控營收217億元人民幣，其中方便面業務實現營收84.25億元，同比增長5.7%。但事實上，2008年統一中控泡面營收僅22億元，只是個市場“小咖”。

轉折的關鍵，在于統一中控于2008年研發出的老壇酸菜牛肉面。該產品僅用了5年時間，就讓統一中控方便面的營收飆至78億元，更是直接威脅到康師傅的龍頭地位。不過，老壇酸菜牛肉面隨即引發了其他品牌的模仿，更直接導致了統一與頂新(康師傅)的“火腿腸大戰”。

為了奪回市占，康師傅推出買酸菜牛肉面就送火腿腸的促銷，而統一選擇正面迎擊，這場中國臺灣兩強的方便面大戰延續了17個月，共送出約40億根火腿腸。

事實上，一包低價牛肉泡面不到4元人民幣，但一根火腿腸就要3毛錢人民幣，占售價7%。微利低價的方便面還要送火腿腸，導致統一中控雖然營收幾乎成長了3倍，但2014年上半年方便面業績竟虧損了1.16億元人民幣。

“越賺越賠”的情況，讓羅智先恍然大悟，沒技術門檻的低價產品，很快會被模仿、取代、最后被超越，只能陷入降價競爭。

于是，從該年開始，羅智先開始主導統一中控策略的大轉向。“統一過去最大的問題就是沒有做自己”，當年的羅智先對外宣示，要以研發為導向，積極做自己，也是從這年開始，羅智先仿佛念經一樣，到哪里都不斷強調要“做自己”。

之后，統一推新品的邏輯，都開始著重于研發。例如，檸檬海鹽風味水“海之言”從配方到外觀都有專利，因為口味獨特，創下統一進軍中國22年，首支新品第1個月銷售就突破1百萬箱的飲料，1年可貢獻20多億人民幣的營收。

這樣的產品邏輯下，統一花大價錢收購韓國熊津背后的考量就不難理解了。

一業內人士表示：“韓國跟日本食品工業都走在中國臺灣之前，買下熊津，就是要補足技術上的缺口”。這也反映出，統一在近年的產品研發中，確實碰到了瓶頸，需要有不同技術與供應鏈來找突破。而當技術與口味有了突破，才能脫離低價泥淖。

早年間，羅智先上任統一企業總經理后做的第一件事，就是全面清查集團旗下四百家轉投資公司的財務狀況，陸續出售今麥郎飲品、健力寶、上海星巴克等食品業務，以及臺灣地區的萬通銀行、統寶光電與大陸家樂福持股等非食品本業的轉投資事業。

結果是，統一逐漸走出業績泥潭，旗下各個板塊營收繼續拔高;而那些統一剝離的資產，近幾年的營業狀況都還不錯—華東星巴克業績屢創新高，健力寶更是在中信集團資本的背書下上市有望。

多年來，“聚焦經營”的主軸，讓統一從“瘦身”的過程中逐漸走出一條“高價值”的路子來。對蒙牛，與君樂寶的“分手”若是能成就一場新的雙贏，那對于如今產品同質化嚴重，價格戰遍地開花的快消市場而言，又將是一段佳話。