球基準債券收益率正在下降。基準收益率(政府債券)日均走低。

周五，新西蘭政府10年期債券收益率首次下跌至2%。這是一個里程碑。(但它只是基點的一部分結束了。)

一夜之間，基準國債收益率出現了大幅下跌。

投資者如何定價債券是投資者情緒的重要信號。這是一種智慧的人群; 他們并不總能得到正確的信號，但歷史清楚地表明它經常發生，特別是對于中期趨勢，幾乎肯定是長期趨勢。

其中一部分可能是自我實現的。但無論如何，投資者的情緒非常重要。調查記錄了受訪者告訴測量員的情況; 但定價是投資者用自己的錢行事的地方。

以下是政府債券10年期收益率在過去兩年左右的變動情況。

在過去五個月中 - 自2018年11月以來 - 這些收益率的軌跡明顯下降。與朋友和競爭對手的貿易戰中的第一個美國關稅隨后生效。投資者意識到這將破壞未來的繁榮，并從那以后調整了定價。隨后的數據加強了這一觀點。股票在10月至12月期間出現震蕩，但在2019年已經恢復。

但債券投資者的風險定價歷史更符合更長期的經濟趨勢。美聯儲和其他主要央行信號發揮更大作用。債券投資者不會忽視美國政府的幕后企圖扭轉美聯儲短期收益的努力，而債券投資者將得出結論認為這種混亂不會帶來積極的長期收益。

美國聯邦財政赤字的突然膨脹 - 占GDP的百分比 - 推動到許多人認為不可持續的軌道 - 是另一個因素。

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所有這些都給了債券投資者一種冒險的心態。在這種情況下，資金涌入政府擔保工具。當這種情況發生時，收益率下降。

量化寬松也增加了追逐投資機會的資金量，這種影響也會降低利率。

隨著嬰兒潮一代將其股權轉換為更加保守的環境(人們記住，在某些時候他們將通過累積消費這些投資)，人口統計數據將發揮作用 - 這是一個越來越大的部分。

2018年10月明顯標志著固定收益投資者群體對這些趨勢采取集體恐慌的開始。

對他們來說，回報的資本成為新興的優先級，比回報更重要的資本。

在低通脹的世界中，資本被價格上漲所吞噬的風險同時降低，這使得這些投資者不必擔心短期回報。

二十個屈服曲線是一回事，一個容易遵循。但在美國，1-5曲線已經倒轉。今天(華爾街周五)，反轉擴大到-21個基點，并且我們已經看到了它。

三個月國債和10年期國債收益率之間的差距今天自2007年以來首次出現反轉。

反向收益率曲線從未表明未來將是積極的，即使它們并不總是表明即將到來的經濟衰退。但在過去的半個世紀里，他們只發出一次虛假信號。

看到上面繪制的2-10曲線相對較快地反轉也沒有太多的想象力。正如圣人曾經說過的那樣，“如果你不改變方向，你最終可能會走向何方”。